债券市场近期深幅下跌。截至11月16日，10年期国债期货主力合约11月以来下跌1.9%，2年期国债期货主力合约下跌0.6%，中债综合净价总指数下跌0.91%，债券基金指数相对抗跌，仅下跌了0.39%。历史上，债券市场这种烈度的调整并不少见。但不同的是，这轮调整发生在理财产品全面净值化转型之后，众多风险等级为R1或R2的投资者首次直面净值亏损。

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年初以来，受各种因素影响，优质资产稀缺，导致低风险资金大量涌入债券市场。特别是净值化转型之后，银行理财规模由2021年6月底的25.8万亿元增至今年6月末的29.15万亿元。旺盛的配置需求叠加LPR利率下行周期，推动债券市场收益率不断下行，10年期国债收益率一度下行至2.6%。

但是，进入10月份，先是三季度GDP数据修复至3.9%，随后民企融资“第二支箭”发力，人民币汇率由贬转稳，市场对未来政策和基本面的预期不断改善，导致债券市场收益率从底部开始反弹。从历史维度来看，原本正常的债市波动会使包括银行理财在内的固定收益类产品净值出现一定回撤。但是，习惯于刚性兑付的低风险投资者，在净值跌破面值后选择赎回，并引发羊群效应，加大了债券跌幅。